{"id":41437,"date":"2021-04-01T09:31:30","date_gmt":"2021-04-01T07:31:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/?p=41437"},"modified":"2021-04-01T09:31:31","modified_gmt":"2021-04-01T07:31:31","slug":"jp-morgan-rachete-asmodee","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/2021\/04\/01\/jp-morgan-rachete-asmodee\/","title":{"rendered":"JP Morgan rach\u00e8te Asmod\u00e9e!"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

La nouvelle est tomb\u00e9e comme une bombe hier: JP Morgan, la plus grande banque du monde, rach\u00e8te Asmod\u00e9e!<\/strong> Pour \u00eatre pr\u00e9cis il s’agit de JP Morgan Private Equity Group, la filiale de Private Equity (\u00ab\u00a0capital investissement\u00a0\u00bb) de JP Morgan qui s’est port\u00e9e acqu\u00e9reuse. Je pr\u00e9viens d’ailleurs tout de suite, l’article va \u00eatre un peu technique car pour bien comprendre cette annonce il faut un minimum de \u00ab\u00a0technicit\u00e9\u00a0\u00bb financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Asmod\u00e9e rachet\u00e9 donc. Vous avez bien lu. L’ogre insatiable qui a achet\u00e9 tout ce qu’il \u00e9tait possible de racheter ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/strong> Rien que ces derniers mois ils ont mis la main sur Tric-Trac, Repos Prod, Boardgamearena, Libellud, Plan B, Philibert… (on dirait un Hall of Fame du monde du jeu de soci\u00e9t\u00e9, et ce sont juste les annonces les plus r\u00e9centes!). Le monde ludique ne parle que de \u00e7a depuis de nombreuses ann\u00e9es, que va-t-il se passer dans les mois et ann\u00e9es \u00e0 venir, \u00e0 quelle sauce allons-nous \u00eatre mang\u00e9s, quelle autonomie garderont les \u00e9diteurs rachet\u00e9s, quels jeux pourra-t-on encore jouer sur BGA… bref la croissance \u00e0 marche forc\u00e9e d’Asmod\u00e9e a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 et g\u00e9n\u00e8re beaucoup de questions et de rumeurs<\/strong> dans le microcosme ludique.<\/p>\n\n\n\n

Big Bisou… heu Big Business<\/span><\/h3>\n\n\n\n
\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

La d\u00e9ontologie journalistique m’oblige \u00e0 signaler que ce rachat n’est en fait aucunement une premi\u00e8re. Peu le savent mais Asmod\u00e9e a chang\u00e9 plusieurs fois de mains ces derni\u00e8res ann\u00e9es<\/strong>. Ils ont d’abord \u00e9t\u00e9 rachet\u00e9s en 2013 \u00e0 leurs fondateurs par Eurazeo (un fonds de Private Equity \u00e9galement), qui l’a lui-m\u00eame vendu \u00e0 PAI Partners (un fonds de… Private Equity, si si, merci il y en a une qui suit l\u00e0-bas au fond). Donc on pourrait dire que c’est un rachat comme un autre, les requins de la finance font des affaires entre eux. Mais ce qui frappe ici c’est le montant de la transaction: 8,7 milliards d’euros<\/strong>. Asseyez-vous sur votre chaise, reprenez votre souffle et lisez \u00e0 nouveau (\u00e0 voix haute pour ceux qui retiennent mieux en parlant): huit virgule sept milliards d’euros. Soit \u00e0 peu pr\u00e8s 220 millions de bo\u00eetes de 7 Wonders. Ou 440 millions de Jungle Speed. Ou des dizaines de millions de bo\u00eetes de n’importe quel KS o\u00f9 on vous fourgue watmille figurines en plastique. Bref un montant colossal, astronomique!<\/strong><\/p>\n\n\n\n

PAI Partners avait rachet\u00e9 Asmod\u00e9e 1,2 milliard il y a 3 ans. Comment la valeur de l’entreprise a-t-elle pu \u00eatre multipli\u00e9e de cette mani\u00e8re en aussi peu de temps? Les r\u00e9ponses sont multiples. Mais avant d’y venir il faut rentrer un peu plus en d\u00e9tail dans les m\u00e9thodes de valorisation d’une entreprise de PE (Private Equity). La moyenne du secteur (\u00e0 la louche) est de prendre l’ebitda (pour faire simple, ce que l’entreprise gagne avant imp\u00f4ts et amortissements) et de le multiplier par 10. Si le secteur \/ l’entreprise sont en croissance, on peut monter jusque 15, voire 20. Si on part du principe qu’Asmod\u00e9e est en croissance forte (je crois que tout le monde est d’accord) et que le secteur du jeu est en croissance forte (je crois que tout le monde est d’accord) on peut donc conclure (\u00e0 la louche \u00e9videmment, \u00ab\u00a0au doigt mouill\u00e9\u00a0\u00bb) que l’ebitda d’Asmod\u00e9e serait de +\/- 400 millions par an. Gigantesque!<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

The winner takes it all…<\/span><\/h3>\n\n\n\n

Mais quid des raisons donc expliquant cette croissance \u00e9norme de la valorisation? Comme dit elles sont multiples: le monde du jeu est \u00e9videmment en croissance forte depuis des ann\u00e9es<\/strong>, je ne vous apprends rien (votre portefeuille vide et votre carte de cr\u00e9dit surchauff\u00e9e sont l\u00e0 pour en t\u00e9moigner). Et cette croissance n’est pas pr\u00e8s de s’arr\u00eater vu qu’il y a encore \u00e9norm\u00e9ment de march\u00e9s \u00e0 ouvrir \/ \u00e0 d\u00e9velopper (le jour o\u00f9 l’Asie s’\u00e9veillera vraiment au jeu de soci\u00e9t\u00e9…).<\/p>\n\n\n\n

Cette croissance s’est \u00e9videmment acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e depuis un an par la situation sanitaire<\/strong>, qui a pouss\u00e9 tant d’entre nous \u00e0 rester \u00e0 la maison plus que d’habitude (euph\u00e9misme…). Les d\u00e9j\u00e0 passionn\u00e9s ont pass\u00e9 (encore) plus de temps \u00e0 jouer (et \u00e0 acheter…). Les non-passionn\u00e9s ont d\u00fb trouver des occupations… et certains ont d\u00e9couvert ou red\u00e9couvert les jeux de soci\u00e9t\u00e9. Les statistiques de BGA ne mentant d’ailleurs pas, le site a vu une explosion de sa fr\u00e9quentation en 2020…<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Troisi\u00e8me raison importante, et on repasse dans la \u00ab\u00a0technicit\u00e9\u00a0\u00bb, le secteur du jeu est occup\u00e9 \u00e0 se verticaliser<\/strong>, comme tant d’autres secteurs ces derni\u00e8res ann\u00e9es. La verticalisation signifie qu’un (ou plusieurs, mais en g\u00e9n\u00e9ral un nombre tr\u00e8s limit\u00e9) acteur contr\u00f4le toute la cha\u00eene, ou quasi toute la cha\u00eene depuis la cr\u00e9ation jusqu’\u00e0 la vente et m\u00eame l’apr\u00e8s-vente, en passant par l’\u00e9dition, la distribution… Cette verticalisation permet un contr\u00f4le total sur sur tout le processus. Elle permet de limiter la concurrence<\/strong> (indirectement, car il est beaucoup plus difficile de \u00ab\u00a0rentrer\u00a0\u00bb dans le march\u00e9). Et elle permet \u00e9videmment de maximiser les profits<\/strong>. A la fois parce que vous contr\u00f4lez tout de A \u00e0 Z jusqu’au dernier boulon (vous pouvez donc \u00e0 loisir modifier tous les param\u00e8tres pour optimiser votre \u00ab\u00a0produit\u00a0\u00bb et son rendement). Et \u00e0 la fois parce que vous pouvez \u00e0 loisir multiplier les supports (jeu en dur ou en ligne, PC et portable…), les extensions pour les jeux qui marchent, les collaborations crois\u00e9es, les actions marketing…<\/p>\n\n\n\n

Dernier \u00e9l\u00e9ment, le secteur du jeu conna\u00eet \u00e9galement un mouvement de concentration tr\u00e8s significatif<\/strong>. Asmod\u00e9e en t\u00eate \u00e9videmment. Mais on sait qu’Hachette pousse les feux derri\u00e8re. Ce qui signifie que le le secteur du jeu, \u00e0 nouveau comme beaucoup d’autres ces derni\u00e8res ann\u00e9es, s’oriente vers un syndrome du \u00ab\u00a0winner takes it all\u00a0\u00bb. Si vous \u00eates leader du march\u00e9 (\u00e9ventuellement 2\u00e8me ou 3\u00e8me challenger), vous vivez (tr\u00e8s tr\u00e8s) bien<\/strong>. Si vous \u00eates 10\u00e8me sur la march\u00e9, vous \u00eates morts. On n’en est pas encore l\u00e0 \u00e9videmment, mais on en prend le chemin.<\/p>\n\n\n\n

Toutes ces raisons expliquent pourquoi la valorisation de la soci\u00e9t\u00e9 a \u00e9norm\u00e9ment augment\u00e9 en tr\u00e8s peu de temps: soci\u00e9t\u00e9 (plus que) leader sur un march\u00e9 en croissance forte, occup\u00e9 \u00e0 se verticaliser et \u00e0 se concentrer. La combinaison gagnante.<\/strong> On peut m\u00eame raisonnablement penser que vu toutes les perspectives positives expos\u00e9es ci-dessus le multiple utilis\u00e9 pour la valorisation ait \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieur \u00e0 20.<\/p>\n\n\n\n

Que va-t-il se passer maintenant? Apr\u00e8s chaque rachat significatif Asmod\u00e9e tente de rassurer la communaut\u00e9 ludique, et la v\u00e9rit\u00e9 commande de dire que jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent ils n’ont pas trahi leurs \u00ab\u00a0promesses\u00a0\u00bb. Mais ce rachat va-t-il changer quelque chose? Je n’en sais strictement rien. Mais vous pouvez \u00eatre s\u00fbr d’une chose<\/strong>: nos amis am\u00e9ricains n’\u00e9tant pas exactement connus pour leur propension \u00e0 acheter des entreprises juste pour faire de la philanthropie, vous pouvez \u00eatre s\u00fbr que nous allons continuer \u00e0 entendre parler d’Asmod\u00e9e<\/strong> et de ses rachats d’acteurs du monde du jeu de soci\u00e9t\u00e9 dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, et ce sur tous les fronts!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La nouvelle est tomb\u00e9e comme une bombe hier: JP Morgan, la plus grande banque du monde, rach\u00e8te Asmod\u00e9e! Pour \u00eatre pr\u00e9cis il s’agit de JP Morgan Private Equity Group, la filiale de Private Equity (\u00ab\u00a0capital investissement\u00a0\u00bb) de JP Morgan qui s’est port\u00e9e acqu\u00e9reuse. Je pr\u00e9viens d’ailleurs tout de suite, l’article...<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":41587,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-41437","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-vin-djeu"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41437","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=41437"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41437\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/media\/41587"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=41437"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=41437"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vindjeu.eu\/prd\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=41437"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}